全面注冊制，改革向未來(lái)|客觀(guān)看待，理性參與

2023年2月17日，中國證監會(huì )發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規則。此次發(fā)布的制度規則共165部，內容涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷(xiāo)、重大資產(chǎn)重組、監管執法、投資者保護等各個(gè)方面。經(jīng)過(guò)4年的試點(diǎn)，股票發(fā)行注冊制正式在全市場(chǎng)推開(kāi)，向著(zhù)“打造一個(gè)規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)”的總目標加速邁進(jìn)。

一、什么是注冊制？

注冊制，即證券市場(chǎng)的證券發(fā)行注冊制，是公司發(fā)行證券上市的制度，其區別于核準制。在注冊制下，證券發(fā)行審核機構只對注冊文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，即降低上市門(mén)檻，相較于過(guò)去的核準制流程更簡(jiǎn)便、耗時(shí)更簡(jiǎn)短。

二、為什么要推行全面注冊制改革？

1.發(fā)揮市場(chǎng)作用，增強市場(chǎng)活力。注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權交給市場(chǎng)，強化市場(chǎng)約束和法治約束，是一次調整政府與市場(chǎng)關(guān)系、不斷強化市場(chǎng)在資源配置中的決定作用的改革?；厥淄?，資本市場(chǎng)先后經(jīng)歷了額度管理、指標管理、限價(jià)發(fā)行、實(shí)質(zhì)審批等多個(gè)階段，這是中國證券市場(chǎng)不斷向市場(chǎng)化發(fā)行上市目標前進(jìn)所邁出的堅實(shí)步伐。如今全面注冊制改革正式落地，標志著(zhù)資本市場(chǎng)在市場(chǎng)化方向上又邁出了標志性的一步。

2. 完善市場(chǎng)機制，推動(dòng)制度創(chuàng )新。過(guò)去4年的試點(diǎn)實(shí)踐中，注冊制在提升對科技創(chuàng )新的服務(wù)功能，推進(jìn)交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng )新，優(yōu)化多層次市場(chǎng)體系，完善法治保障等方面取得了成效，如今全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動(dòng)，將進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎制度。

3. 以信披為核心，審核嚴格把關(guān)?！皩?shí)行注冊制，絕不意味著(zhù)放松質(zhì)量要求，審核把關(guān)更加嚴格?！弊C監會(huì )表示，將綜合運用多要素校驗、現場(chǎng)督導、現場(chǎng)檢查、投訴舉報核查、監管執法等多種方式，壓實(shí)發(fā)行人的信息披露第一責任、中介機構的“看門(mén)人”責任。同時(shí)，堅持開(kāi)門(mén)搞審核，審核注冊的標準、程序、內容、過(guò)程、結果全部向社會(huì )公開(kāi)，公權力運行全程透明、嚴格制衡，接受社會(huì )監督。

三、面對注冊制改革中小投資者該怎么做？

1. 避免盲從，理性申購新股。

全面推行注冊制，在市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機制下，相應的退市機制也將逐步完善，這將進(jìn)一步加大投資風(fēng)險。公司股票退市是治理失效、經(jīng)營(yíng)失敗、競爭淘汰、經(jīng)濟周期等多種風(fēng)險交織的結果，難以避免對投資者造成經(jīng)濟損失。個(gè)人投資者不能再盲目打新，需要審慎甄別，理性申購新股。

2. 客觀(guān)看待，風(fēng)險機遇并存。

全面推行注冊制，成長(cháng)型、創(chuàng )新型企業(yè)將加速上市，為投資者帶來(lái)更加多元化的投資選擇。同時(shí)，由于注冊制下市場(chǎng)化的價(jià)格形成機制以及創(chuàng )新性企業(yè)本身就具有高風(fēng)險的特點(diǎn)，個(gè)人投資者也應當看到在更多選擇之下存在的風(fēng)險。

3. 加強學(xué)習，提升金融素養。

全面推行注冊制下更加殘酷的市場(chǎng)競爭與更加復雜的風(fēng)險因素不僅要求投資者要提高風(fēng)險意識，還對投資者甄別投資標的的能力提出了更高的要求。個(gè)人投資者要加強金融知識學(xué)習，提高作為投資者明了風(fēng)險、承擔風(fēng)險、管理風(fēng)險的能力，樹(shù)立風(fēng)險投資、理性投資、價(jià)值投資的理念。