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投資者關(guān)系
Investment
投資者保護
investor protection

【“投資者保護?明規則、識風(fēng)險”案例——非合格投資者的“危險游戲”】

2022.09.14

私募投資基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)私募基金),是指在中華人民共和國境內,以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設立的投資基金。私募基金的組織形式有契約型、公司型與合伙型。


近年來(lái),我國私募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展,已成為支持多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量,但非法集資、兌付危機、違規宣傳、違反投資者適當性制度等風(fēng)險事件也開(kāi)始顯露。其中,以金融創(chuàng )新名義,變相突破合格投資者底線(xiàn)標準的案例陸續涌現。由于證監會(huì )《私募投資基金監督管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《私募辦法》)明確規定了私募基金合格投資者的標準,即具備相應風(fēng)險承受能力和風(fēng)險承擔能力,投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元等,一些公司為規避監管規定,采用多種方式,試圖突破合格投資者的相關(guān)標準。


以投資者王某的案例為例。2014年,某基金公司向王某銷(xiāo)售了有限合伙型基金產(chǎn)品,王某實(shí)繳出資金額僅30萬(wàn)元,投資于單只私募基金的金額低于100萬(wàn)元。該基金公司向非合格投資者募集資金的行為違反了《私募辦法》第十一條“私募基金應當向合格投資者募集”的規定,證監會(huì )決定給予警告,并處以頂格3萬(wàn)元罰款。


還有一起通過(guò)私募產(chǎn)品“收益權拆分轉讓”概念,規避合格投資者標準的典型案例?!癤X寶”為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺,通過(guò)其網(wǎng)站、APP等形式提供所謂“收益權轉讓”服務(wù)。具體模式是,“XX寶”的運營(yíng)商C公司通過(guò)其全資控股的D公司,作為合格投資者,先行購買(mǎi)相關(guān)私募產(chǎn)品;然后,由D公司將其持有的私募產(chǎn)品收益權拆分后,通過(guò)“XX寶”轉讓給注冊用戶(hù),注冊用戶(hù)還可以通過(guò)“XX寶”再向其他注冊用戶(hù)轉讓收益權?!癤X寶”設定的投資金額起點(diǎn)分別為1000元(固定收益類(lèi))和1萬(wàn)元(權益類(lèi))。此外,按照D公司和投資者簽署的《收益權轉讓協(xié)議》約定,私募產(chǎn)品的風(fēng)險和收益在轉讓后均由受讓方即投資者承擔。后某證監局認定C公司違反《私募辦法》規定,構成向非合格投資者開(kāi)展私募業(yè)務(wù)、違規轉讓私募基金等私募產(chǎn)品份額、單只私募基金投資者人數超過(guò)法定上限等違法行為,并對C公司及其法定代表人、相關(guān)管理人員依法采取了行政監管措施。而本案涉及的許多投資者也遭受了不同程度的損失,該案也引發(fā)了多起投資者投訴。


私募基金產(chǎn)品具有高風(fēng)險屬性,需要具有一定風(fēng)險識別能力和承擔能力的投資者才能購買(mǎi)。而在上述案例中,相關(guān)投資者承擔了超越自身能力的風(fēng)險。如王某僅出資30萬(wàn)元就購買(mǎi)了要求投資門(mén)檻為100萬(wàn)元的私募基金產(chǎn)品;案例二中,私募產(chǎn)品拆分轉讓后,其風(fēng)險均轉移給了投資者??梢哉f(shuō),上述行為均降低了合格投資者門(mén)檻,讓部分風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔能力較弱的投資者承擔了本不應該承擔的風(fēng)險。


通過(guò)上述案例,提醒投資者要注意以下幾個(gè)問(wèn)題:


一、要量力而行。私募基金投資具有高風(fēng)險的特點(diǎn),對投資者風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力要求較高?!端侥嫁k法》也明確規定了私募基金合格投資者的要求,除單只私募基金投資額不低于100萬(wàn)元外,同時(shí)單位凈資產(chǎn)不得低于1000萬(wàn)元,個(gè)人金融資產(chǎn)不得低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不少于50萬(wàn)元。投資者要從自身實(shí)際出發(fā),量力而行,對照私募基金合格投資者標準,判斷自己是否能夠投資私募基金產(chǎn)品,在滿(mǎn)足合格投資者標準的前提下,再選擇與自己風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品。


二、要摸清底細。只有在基金業(yè)協(xié)會(huì )依法登記的私募基金管理人,才能向合格投資者募集資金。建議投資者在購買(mǎi)私募產(chǎn)品前,先通過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站(www.amac.org.cn),了解該機構是否已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會(huì )登記,切忌通過(guò)非法渠道購買(mǎi)。同時(shí),還可以多方了解私募基金管理人以往業(yè)績(jì)情況、市場(chǎng)口碑以及誠信規范情況等。


三、要細看合同?;鸷贤且幎ㄍ顿Y者與私募基金管理人之間權利和義務(wù)的重要文書(shū)。建議投資者在查看合同時(shí),注意合同是否符合基金業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《私募投資基金合同指引》,要注意合同約定的權利義務(wù)是否合理,合同是否完整、是否存在缺頁(yè)漏頁(yè)等異常情況,要仔細閱讀條款,對于不懂的概念、模糊的表述應當要求基金管理人進(jìn)行解釋或說(shuō)明,切勿被各種夸大、虛假宣傳忽悠、蒙蔽。對一式多份的合同,還應檢查每份合同內容是否完全一致。此外,還要特別警惕類(lèi)似于案例二中C公司這樣披著(zhù)“金融創(chuàng )新”外衣的違規資金募集。投資者在通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺購買(mǎi)金融產(chǎn)品時(shí),應仔細閱讀相關(guān)產(chǎn)品介紹,了解買(mǎi)的是誰(shuí)的產(chǎn)品、到底與誰(shuí)簽約、資金劃到何處及具體投向等。如發(fā)現異常,應及時(shí)咨詢(xún)基金業(yè)協(xié)會(huì )或監管部門(mén)。


四、要持續關(guān)注。投資者在認購私募基金產(chǎn)品后,應當持續關(guān)注私募基金產(chǎn)品投資、運行情況,要求私募基金管理人按約定履行信息披露義務(wù)。投資者若發(fā)現管理人失聯(lián),基金財產(chǎn)被侵占、挪用,基金存在重大風(fēng)險等情況,要及時(shí)向私募基金管理人注冊地證監局或基金業(yè)協(xié)會(huì )反映;若發(fā)現私募基金管理人涉嫌詐騙、非法集資等犯罪線(xiàn)索的,要及時(shí)向公安、司法機關(guān)報案。


五、要定期學(xué)習私募知識?;ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展,使得金融業(yè)務(wù)不斷創(chuàng )新。投資者在參與私募基金等風(fēng)險較高的投資業(yè)務(wù)時(shí),也要定期學(xué)習相關(guān)知識,比如瀏覽監管部門(mén)或基金業(yè)協(xié)會(huì )網(wǎng)站、閱讀報刊雜志等。認真辨別相關(guān)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品,切勿被所謂的創(chuàng )新產(chǎn)品、超高收益蒙騙,切記“你看中的是別人的收益,別人惦記的卻是你的本金”。


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